Eurobonds : Les pays africains pris au piège du covid-19

Les incertitudes économiques et sociales liées à la crise du covid-19 couplées à la chute des cours du pétrole ont poussé les investisseurs à déserter les marchés internationaux des obligations.

Conséquence de la baisse d'acteurs sur les marchés et des risques anticipés en particulier dans les pays en développement, les rendements sur ces marchés enregistrent des bonds importants.

" Lorsqu'une crise comme celle-ci éclate, les investisseurs réduisent le risque des portefeuilles et il leurs est beaucoup plus facile de se retirer d'actifs plus liquides tels que les euro-obligations ", a confié à la rédaction d'Euromoney Samir Gadio, responsable de la stratégie Afrique chez Standard Chartered.

Après le Ghana qui a réussi à emballer le marché avec une levée de 3 milliards de dollars, sursouscrite à hauteur de 5 fois ce montant (sur des maturités allant jusqu'à 41ans à des taux entre 6 et 8,9%), d'autres pays africains attendaient de lancer leurs opérations d'euro-obligations quand le covid-19 a commencé à se propager de la Chine vers le reste du monde entretenant la méfiance des marchés. Il s'agit du Nigéria, de la Côte d'Ivoire, du Bénin et de l'Afrique du Sud.

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A titre d'illustration, selon le confrère, les rendements de l'euro-obligation 2031 du Nigéria ont presque doublé passant à 12,1% le 13 mars dernier contre 6,8% le 21 février. Dans ces conditions, si Abuja devait émettre un eurobond le 13 mars dernier, le taux d'intérêt de référence des investisseurs aurait été autour de 12,1% ! Un niveau trop élevé, quasi suicidaire pour un Etat.

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Il faut bien imaginer que ce niveau d'exigence de rendements à certainement augmenté dans un contexte où le cours du pétrole a continué à chuter alors que les rumeurs d'une probable dévaluation du naira restent persistantes. A noter qu'en milieu de semaine, le pays avait renoncé à emprunter un peu plus de 22 millions de dollars sur le marché financier international en raison certainement du durcissement des conditions de marché.

" Cela peut être irrationnel : dans certains cas, les gens préfèrent détenir des bons du Trésor américain à des niveaux particulièrement faibles ou des bunds allemands à des taux d'intérêt négatifs plutôt que des euro-obligations africaines à hauts rendements - même lorsqu'ils pensent qu'une reprise (économique) se produira " a confié à Euromoney un analyste.

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La hausse des rendements actuels ne sont donc pas attractifs pour les pays africains candidats à des levées de fonds sur les marchés internationaux. C'est le cas de la Côte d'Ivoire qui a annoncé vouloir  lever 490 milliards FCFA (environ 747 millions d'euros) sur ces marchés dont 230 milliards FCFA (350,6 millions d'euros) d'eurobond cette année. Des projets qui devraient être reportés selon plusieurs sources.

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Jean Mermoz Konandi

Publié le 20/03/20 17:11