Les capitaux propres ne reflète pas la valeur dune société

Hedha exemple mi les charlatans

Na7lif 3lih il n’a rien lu w 7atta ken 9ra me fhem chay

Juste chef sujet taba3ni 7ab ya5ra chwaya bhema

Répondre

Pour conclure, les méthodes de valorisation présentées sont celles utilisées lors des introductions en bourse, mais aussi par les analystes financiers dans leurs communications régulières. Elles constituent la base sur laquelle les intermédiaires en bourse ou les fonds d’investissement établissent leurs notes d’analyse et recommandations.

Il est important de ne pas se fier aux charlatans que l’on croise sur ce forum ou sur d’autres pages Facebook. Faites toujours vos propres recherches et estimations. Les outils d’intelligence artificielle maîtrisent parfaitement ces méthodes et peuvent constituer un appui fiable.

Si vous débutez, l’analyse technique est une bonne approche complémentaire. Elle permet de suivre les grands acteurs du marché — les décideurs et investisseurs institutionnels — plutôt que de se laisser guider par les petits spéculateurs ou “marchands de tapis”.

En résumé : maîtriser les méthodes de valorisation et l’analyse technique vous donne un avantage réel sur le marché, contrairement aux conseils non vérifiés que l’on trouve sur les réseaux sociaux.

Répondre

📌 Exemple : One Tech Holding

Contexte : En 2013, One Tech Holding a procédé à une introduction en bourse sur le marché principal de la Bourse de Tunis. L’opération a consisté en une augmentation de capital réservée au public, avec la mise en vente de 12 609 625 actions représentant 23,53 % du capital de la société après augmentation.

Méthodes d’évaluation utilisées :

Selon le prospectus d’introduction en bourse de One Tech Holding, plusieurs méthodes ont été employées pour évaluer la société :

1. Méthode des comparables boursiers : Cette méthode consiste à comparer One Tech Holding à des sociétés cotées similaires en termes de multiples financiers tels que le PER (Price Earnings Ratio), le P/B (Price to Book ratio), ou l’EV/EBITDA. Elle permet d’estimer la valeur de l’entreprise en fonction de la valorisation du marché pour des sociétés comparables.

2. Méthode des transactions comparables : Elle repose sur l’analyse de transactions récentes (fusions, acquisitions) impliquant des entreprises similaires. Les multiples issus de ces transactions sont appliqués à One Tech Holding pour en estimer la valeur.

3. Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) : Cette méthode prévoit les flux de trésorerie futurs de l’entreprise et les actualise à un taux approprié (souvent le WACC – Coût Moyen Pondéré du Capital) pour obtenir la valeur actuelle nette de l’entreprise. Elle est particulièrement adaptée aux entreprises avec des flux de trésorerie prévisibles et stables.

4. Méthode de la valeur patrimoniale (Goodwill) : Elle évalue l’entreprise en fonction de la valeur de ses actifs nets, en tenant compte des goodwill ou survaleurs générées par des acquisitions antérieures.

Ces méthodes ont permis d’estimer la valeur de One Tech Holding et de fixer un prix d’introduction de 6,5 dinars l’action. Le prospectus détaille également les hypothèses sous-jacentes à chaque méthode et les ajustements effectués pour refléter la réalité économique de l’entreprise.

⸻

📎 Accès au prospectus

Pour consulter le prospectus complet de One Tech Holding, vous pouvez le télécharger ici :

👉 Prospectus d’introduction en bourse de One Tech Holding (PDF) :

https://www.cmf.tn/sites/default/files/pdfs/emetteurs/informations/prospectus/prospectus_OTH.pdf

Répondre

Pour finir :

💼 Valorisation d’une société : approche économique

Pour valoriser correctement une société, il est indispensable de disposer d’un business plan prévisionnel sur au moins cinq ans. Ce plan permet d’estimer :

• les flux de trésorerie futurs que l’entreprise générera,

• le taux de croissance anticipé de son activité,

• ainsi que le niveau d’endettement net prévu.

En actualisant ces flux futurs à l’aide d’un taux de rendement exigé (le WACC, ou Coût Moyen Pondéré du Capital), on obtient la valeur économique de l’entreprise. Cette valeur reflète mieux la valorisation réelle que les seuls capitaux propres comptables, car elle intègre la rentabilité future, le risque et la structure financière de la société.

Le business plan fixe ainsi l’objectif stratégique et financier à long terme de la société. Cependant, ces projections sont prévisionnelles et doivent être réévaluées régulièrement. Il est essentiel d’ajuster les objectifs en fonction des performances réelles, des évolutions du marché et des changements dans la structure financière de l’entreprise.

Cette démarche dynamique — combinaison d’une vision prospective et d’un suivi des réalisations concrètes — permet d’obtenir une valorisation économique réaliste et fiable, qui reflète au mieux la capacité réelle de création de valeur de la société.

Répondre

🧩 Exemple : la STB (Société Tunisienne de Banque)

La STB affiche dans ses états financiers un niveau de capitaux propres d’environ 8,5 dinars par action.

Cependant, le taux de couverture des créances classées n’est que d’environ 46 % (contre plus de 60 % les années précédentes), ce qui signifie que près de la moitié des créances à risque ne sont pas encore totalement provisionnées.

Or, le cours actuel en Bourse se situe autour de 3,8 dinars, soit moins de la moitié de la valeur comptable.

➡️ Cette forte décote traduit la perception du marché selon laquelle la valeur économique réelle de la banque est inférieure à sa valeur comptable.

Les investisseurs anticipent en effet :

• un risque élevé sur le portefeuille de crédits,

• la nécessité de provisions supplémentaires à l’avenir,

• et une rentabilité affaiblie par la qualité de l’actif.

Ainsi, même si la STB présente 8,5 DT de capitaux propres comptables par action, le marché valorise la banque à 3,8 DT, en intégrant le risque latent sur ses créances et en ajustant implicitement la valeur économique de ses actifs.

⸻

💬 En résumé :

Le cas de la STB illustre parfaitement que les capitaux propres comptables ne reflètent pas toujours la valeur économique réelle :

lorsque la qualité de l’actif est incertaine et la couverture des risques insuffisante, le marché applique une forte décote pour ramener la valorisation au niveau perçu comme réaliste.

Répondre

Si les filiales sont en difficulté → valeur comptable surévaluée

Exemple :

• Somocer a acquis une filiale pour 10 MDT.

• Aujourd’hui, cette filiale ne vaut plus que 2 MDT (ou même zéro, si elle perd de l’argent en continu).

• Pourtant, au bilan, la participation peut encore être inscrite à 10 MDT, sauf si Somocer a passé une dépréciation (provision).

➡️ Donc les actifs du bilan sont surévalués,

et par effet mécanique, les capitaux propres aussi.

Répondre

Exemple : TGH et Essoukna

Les terrains sont comptabilisés à leur valeur d’achat

• Dans la comptabilité tunisienne (et même IFRS, sauf cas spécifiques), les terrains ne sont pas réévalués.

• Ils apparaissent donc au coût d’acquisition, même si leur valeur de marché a fortement augmenté avec le temps.

➡️ Résultat :

Les actifs du bilan sont sous-évalués,

et donc les capitaux propres comptables aussi.

Répondre

Les capitaux propres comptables (ceux du bilan) ≠ la valorisation réelle (ou “valeur de marché”) d’une société.

⸻

⚙️ 1. Les capitaux propres du bilan : une vision historique

Les capitaux propres comptables sont calculés selon les règles comptables, pas selon la valeur économique actuelle.

Capitaux propres = Actifs - Dettes

Mais :

• Les actifs sont enregistrés à leur coût historique, parfois amortis ou dépréciés.

• Les marques, la réputation, les brevets, ou la valeur humaine de l’équipe ne sont pas toujours inscrits au bilan.

• Les actifs financiers ou immobiliers** peuvent avoir beaucoup gagné ou perdu de valeur depuis leur acquisition.

👉 Donc, les capitaux propres ne reflètent pas ce que vaut réellement l’entreprise aujourd’hui.

⸻

📈 2. La valorisation d’une société : une vision économique

La valorisation (par exemple via le DCF, la valeur de marché, ou les multiples) cherche à estimer ce que l’entreprise vaut pour un investisseur.

Exemples :

• En Bourse, la valeur de marché d’une entreprise = cours de l’action × nombre d’actions.

• En finance d’entreprise, on évalue souvent la valeur d’entreprise (Enterprise Value) :

EV = Valeur des capitaux propres + Dette nette

puis on la compare aux flux futurs attendus (DCF) ou à d’autres sociétés (comparables).

👉 La valorisation dépend de la rentabilité future attendue, du risque, de la croissance, etc. — pas des chiffres comptables passés.

⸻

📊 3. Exemple concret

Prenons une entreprise qui a :

• Des capitaux propres au bilan : 100 M€

• Mais elle détient une marque très puissante et dégage beaucoup de cash.

➡️ Les investisseurs anticipent de fortes performances futures :

→ la valorisation en Bourse atteint 500 M€.

👉 Cela signifie que le marché pense que la valeur créée dans le futur vaut bien plus que la valeur “historique” enregistrée au bilan.

Répondre