BNA : Banque Nationale Agricole : Le réveil du dragon

Le support tient depuis une semaine et demie avec volume.
Les fondamentaux de la BNA se sont améliorés.

Je ne vois pas pourquoi le cours devrait baisser ?

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La baisse peut aller jusqu'à 18.5 dt. Selon plusieurs aspects graphiques

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le T3

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POURQUOI LE 20 OCT SVP

J ATTEND POUR RENTRER AVEC MON LIQUIDE SUR LE MARCHE

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C EST VRAI

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Le Tunindex est diversifié, donc naturellement, la correction est moins agressive.

Même la BIAT a connu une correction de l’ordre de 20 %.

Dès que la liquidité reviendra sur le marché, toutes les valeurs devraient commencer à bouger.

Le premier rendez-vous sera le 20 octobre, puis le deuxième le 20 janvier.

D’ici mars 2027, le cours BNA pourrait se situer autour de 30 à 34 DT.

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Il y a eu une baisse agressive pour BNA par rapport le Tunindex20 ( -15% dans une seule semaine ) mais la vrai question pourquoi une telle valeur avec des bonnes résultats est sous évalué ?

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@ ozi07
Le marché est actuellement en baisse, avec peu de liquidité pour le moment.

Dès que le marché reprendra le cours devrait progresser.

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Un fonctionnaire de l'état peut bloquer un dossier régulier durant quatre ans.

Ferri7.

Jet fi hedhi.

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@Djerba1 qu'est ce qu'il empêche BNA a atteindre cette valorisation actuelle ?

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Le paradoxe actuel de BNA

C'est ce qui rend le titre intéressant à analyser.

Fondamentalement :

bénéfice 2025 en progression ;

bénéfice S1 2026 en progression ;

capitaux propres en progression ;

dividende en progression ;

PER potentiel 2026 autour de 4 ;

cours inférieur à la valeur comptable.

Si BNA atteint environ 310–320 MD en 2026, le BPA serait proche de 4,8–5,0 TND.

À partir de là, une valorisation de :

24–25 TND correspondrait à environ 5x le bénéfice ;

29–30 TND à environ 6x ;

34–35 TND à environ 7x ;

39–40 TND à environ 8x.

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Mon opinion à moyen terme : positive

1. Fondamentaux : très solides

Les chiffres 2025 sont particulièrement intéressants :

Indicateur 2024 2025 Évolution

PNB 976,0 MD 1 087,1 MD +11,3 %

Résultat net individuel 254,6 MD 274,5 MD +7,8 %

Résultat net consolidé 273,7 MD 313,8 MD +14,7 %

Capitaux propres 2 161,6 MD 2 372,9 MD +9,8 %

Et surtout, le S1 2026 confirme la tendance : résultat net de 156,3 MD, soit +14 %, PNB de 560,1 MD (+4,3 %) et résultat d'exploitation de 242 MD (+4,8 %). Le coût du risque est resté pratiquement stable à 100,3 MD.

C'est important : la hausse du cours n'est pas uniquement spéculative. Elle est accompagnée par une amélioration réelle des bénéfices.

2. Valorisation : c'est là que BNA devient très intéressante

À 23,78 DT, avec environ 32 millions d'actions :

BPA 2025 ≈ 8,58 DT

Donc :

PER ≈ 2,77 fois

C'est extrêmement faible pour une banque rentable.

Pour les fonds propres :

Actif net par action ≈ 74,15 DT

Donc :

P/B ≈ 0,32 fois

Autrement dit, le marché valorise actuellement BNA à environ 32 % de ses capitaux propres comptables.

Même en appliquant une décote importante à une banque publique tunisienne, je trouve cette valorisation difficile à considérer comme chère.

Le rapport de marché de fin 2025 soulignait d'ailleurs déjà cette situation : BNA affichait un P/E 2026 estimé de seulement 3,2x et un P/B 2025 d'environ 0,3x, tout en signalant comme principales faiblesses la qualité du portefeuille de crédits et un ratio crédits/dépôts tendu.

3. Le dividende est un autre point positif

Pour 2025, le conseil avait proposé 1,100 DT par action, contre 1,000 DT pour 2024.

À 23,78 DT, cela représente un rendement brut théorique d'environ :

1,10 / 23,78 = 4,6 %

Ce n'est pas extraordinaire comparé à certaines banques tunisiennes, mais c'est appréciable compte tenu de la croissance du bénéfice.

Et surtout, si les bénéfices continuent à progresser, le dividende peut progressivement augmenter.

4. Le point qui m'intéresse le plus : S1 2026

Le S1 donne une image assez saine :

résultat net : 156,3 MD

+14 %

PNB : 560,1 MD

+4,3 %

résultat d'exploitation : 242 MD

+4,8 %

coût du risque : 100,3 MD, pratiquement stable.

Si, très grossièrement, BNA reproduisait au deuxième semestre son niveau du premier semestre, le résultat annuel serait autour de 312 MD.

Ce n'est pas une prévision officielle, mais une simple annualisation.

Cela donnerait un BPA autour de 9,75 DT.

À 23,78 DT, le PER correspondant serait alors seulement :

≈ 2,44x

C'est extrêmement bas.

📈 5. Analyse technique

C'est ici que je serais beaucoup plus prudent.

Le mouvement depuis janvier est impressionnant :

+97 % depuis le 1er janvier 2026.

Le titre est donc dans une tendance haussière majeure, mais après une telle progression, une phase de consolidation ou de correction serait parfaitement normale.

Les dernières séances montrent justement une zone de bataille autour de 23–24 DT :

20 août : 23,78 DT

21 août : 23,78 DT

24 août : 23,12 DT

27 août : 23,45 DT

28 août : 23,40 DT

31 août : 23,40 DT

1er septembre : 23,01 DT

2 septembre : 23,78 DT, +3,35 %.

Mes niveaux techniques

Support immédiat : 23,0–23,2 DT

Support important : 22,5–22,7 DT

Support majeur : 21–22 DT

À la hausse :

Résistance immédiate : 24 DT

Puis :

25,5–26 DT

Ensuite :

28 DT

Et au-delà de 28 DT, le marché pourrait entrer dans une nouvelle phase d'accélération.

Le point intéressant est que le 2 septembre, le titre est monté jusqu'à 23,79 DT après avoir touché 22,55 DT en séance, avec plus de 16 900 titres échangés. C'est un comportement plutôt encourageant : les acheteurs ont défendu la zone basse et repris le contrôle en clôture.

6. Quel prix me paraît raisonnable ?

C'est ici qu'il faut distinguer valeur fondamentale et objectif boursier.

Je ne donnerais pas un objectif unique.

Scénario prudent

Si le marché continue à appliquer une forte décote à BNA :

25–28 DT

Cela correspondrait déjà à une progression intéressante par rapport à 23,78 DT.

Scénario central

Si les bénéfices 2026 confirment leur progression et que le marché accepte de revaloriser progressivement BNA :

30–34 DT

C'est, à mon avis, le scénario le plus intéressant à moyen terme.

Scénario optimiste

Si le bénéfice dépasse 300 MD, que le coût du risque reste maîtrisé et que la décote sur les fonds propres commence à se réduire fortement :

35–40 DT

Ce scénario n'est pas impossible.

À titre d'illustration, avec un actif net par action autour de 74 DT, même un P/B de 0,45–0,50 donnerait une valeur comprise approximativement entre 33 et 37 DT.

⚠️ 7. Pourquoi BNA est-elle aussi décotée ?

C'est la question fondamentale.

Le marché ne donne pas à BNA les multiples de BIAT ou certaines banques privées parce qu'il intègre plusieurs risques :

🔴 Risque 1 : portefeuille de crédits

BNA possède une exposition historiquement importante à l'agriculture et au financement de secteurs sensibles.

Le rapport 2025 soulignait notamment la vulnérabilité du portefeuille de crédits et la tension du ratio crédits/dépôts.

🔴 Risque 2 : banque publique

BNA est une banque stratégique pour l'État tunisien.

Cela peut être un avantage énorme à long terme, mais le marché applique également une décote en raison du risque de décisions publiques ou de financement de certains secteurs.

🟠 Risque 3 : taux d'intérêt

Le taux directeur de la BCT est actuellement de 7 %, maintenu à ce niveau lors de la réunion du 29 juillet 2026.

Une baisse future des taux pourrait être positive pour l'économie et les crédits, mais elle pourrait aussi réduire certaines marges d'intermédiation des banques.

🎯 8. Ma projection à moyen terme

Pour un horizon 6–18 mois, je vois trois scénarios :

Scénario Probabilité subjective Zone BNA

🔴 Correction importante 20 % 19–22 DT

🟠 Scénario central 55 % 28–34 DT

🟢 Scénario haussier 25 % 35–40 DT

Ce sont mes scénarios d'analyse, pas des objectifs officiels d'un analyste.

Mon scénario central :

23,78 → consolidation 22,5–25 → 28 → 30/32 DT

Puis, si les résultats 2026 continuent à surprendre positivement :

32 → 35 → éventuellement 38/40 DT.

🟢 Ma conclusion

À 23,78 DT, je considère BNA comme :

Fondamental : ⭐⭐⭐⭐⭐

Valorisation : ⭐⭐⭐⭐⭐

Croissance bénéficiaire : ⭐⭐⭐⭐

Dividende : ⭐⭐⭐⭐

Technique : ⭐⭐⭐⭐

Risque : ⭐⭐⭐

👉 Mon avis : POSITIF / CONSERVER – ACCUMULER SUR CORRECTION

Je n'achèterais pas agressivement après +97 % depuis janvier. En revanche, une correction vers 22–23 DT, sans dégradation des fondamentaux, me paraît beaucoup plus intéressante.

Et surtout, je ne considérerais pas 30 DT comme un objectif extravagant : avec les bénéfices actuels et une simple réduction de la décote du titre, ce niveau devient tout à fait défendable.

Pour 35–40 DT, il faudra en revanche que le marché confirme que l'amélioration des bénéfices est durable et que les risques liés au portefeuille de crédits diminuent.

Si tu veux, je peux aussi faire une valorisation beaucoup plus précise de BNA, avec

BPA 2026/2027, PER, P/B, ROE, dividende, comparaison BNA vs BIAT vs Amen Bank vs Attijari Bank, puis te donner

un prix d'achat idéal, un prix cible 2027 et le potentiel en % à partir de 23,78 DT.

@Recherche sur le Web

ok

Parfait. J’ai approfondi l’analyse avec les dernières informations publiées aujourd’hui, 3 septembre 2026. Et il y a un élément important qui nuance mon analyse précédente.

🔎 Point clé du S1 2026

BNA affiche bien 156,3 MD de bénéfice net, +13,8 %, mais la composition du résultat mérite attention : les revenus du portefeuille ont progressé de 12,3 %, alors que la marge nette d’intérêt a chuté de 22,5 % et les commissions de 5,8 %. Les crédits nets sont quasiment stagnants (+0,1 %), tandis que les dépôts progressent de 10,6 %.

Autre point de vigilance : les créances classées restent élevées à 21,59 %, même si leur couverture s'est améliorée à 59,35 %.

📊 Ce que cela change pour mon objectif

Je serais donc légèrement plus prudent :

23–24 DT : cours actuel, zone de consolidation.

25–28 DT : objectif raisonnable à moyen terme.

30–34 DT : scénario haussier crédible si les bénéfices 2026 confirment leur progression.

35–40 DT : possible, mais nécessiterait une véritable revalorisation du titre et une amélioration plus convaincante de la rentabilité bancaire traditionnelle.

Le cours est actuellement autour de 23,62 DT, avec un plus haut annuel de 28 DT et un plus bas de 9,10 DT.

🟢 Mon verdict

Je reste positif sur BNA , j'achète

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apparemment, le plus grand handicap à une envolée propre du cours BNA, c'est la STB, espérons que la BH n'affiche pas une performance médiocre aussi (ce qui est probable). Pour beaucoup, BNA, STB et BH,, c'est le même panier. :)

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wahda 3amla 162 milliards nets 1er semestre 2026 ou lokhra 157 milliards nets 1er semestre 2026 ou ezzouz cotees en rouge....hedhi nahkiha el haffar 9abri

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Patience ... Bna vaut 40 d

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S1I , BNA Frappe fort

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@cartesien

La tasse est bien la,il manque une anse...

C'est la BNA et la bourse de Tunis.

@ fonfon

Les fondamentaux c'est pour nos enfants..

Je te taquine 😉

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bénéfice par action prévu pour la fin de l'année est de 5d presque autant qu'Attijari, ca reste la valeur la plus sous évaluée du marché

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BNA au Top

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RNI 2025 = 155 MD ! c'est ce qui traduit l'activité réelle ! les 137 c'est après retaritement comptable ! ===> donc c'est la stagnation pour la BNA en termes d'activité et de rentabilité !!!

+0.01 % ni 20 ni 13 %

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