Ce qu’il faut comprendre de l’augmentation de capital par incorporation de réserves : Cas de BOA SN

Dans le cadre de l'amélioration de la résilience du secteur bancaire, le conseil des ministres de l'UMOA a décidé, le 21 décembre 2023 de l'augmentation du capital social minimum des banques de 10 à 20 milliards FCFA. Si la plupart des banques de premier rang de l'Union sont déjà en ligne avec cette modification, certaines doivent ajuster leur capital par des mécanismes d'incorporation de réserve.

C'est le cas de plusieurs filiales du groupe BOA, dont celles de la Côte d'ivoire, du Mali, du Burkina Faso et du Sénégal, que nous utiliserons dans cet article comme exemple afin d'étayer l'impact économique d'une telle opération du point de vue du porteur de part.

Le 25 juillet 2024, BOA Sénégal a annoncé une augmentation de capital par incorporation des réserves, se faisant à travers une offre " gratuite " d'actions, à raison " d'une action nouvelle pour deux actions anciennes au nominal de 1 000 FCFA ".

Cette nouvelle action augmente-t-elle la valeur des avoirs du porteur de parts ?

Si les investisseurs ont interprété ce signal positivement, entraînant une hausse de plus de 17% du titre, il convient de noter qu'une incorporation de réserves au capital par l'émission de nouvelles actions ne représente pas une injection de capitaux nouveaux et n'a donc aucun impact sur le niveau global des fonds propres d'une entreprise, donc sa valorisation.

Au niveau du cours de l'action, le mécanisme choisi par BOA SN augmentera le nombre de titres en circulation, fractionnant le cours. Cette baisse du cours sera compensée par le titre offert à l'actionnaire. Ainsi, la valeur de vos avoirs BOA SN restera inchangée. Prenons l'exemple d'un actionnaire détenant 2 actions BOA SN :

Avant le fractionnement :

Valeur de l'action = Capitalisation totale / nombre de titres = 115 200 000 000/24 000 000 = 4 800

Valeur du portefeuille de l'actionnaire : 4 800 * 2 titres = 9 600 FCFA

Après le fractionnement :

Valeur de l'action = Capitalisation totale / nombre de titres = 115 200 000 000/24 000 000 = 4 800

Valeur du portefeuille de l'actionnaire : 4 800 * 2 titres = 9 600 FCFA

Après le fractionnement :

Valeur de l'action = 115 200 000 000 / 36 000 000 (suite à l'émission de 12 000 000 de titres) = 3 200

Valeur du portefeuille de l'actionnaire : (2 titres + 1 offert) * 3 200 = 9 600 FCFA

Cet exercice démontre que la baisse du cours consécutive à l'émission de nouvelles actions est compensée par l'action offerte à l'actionnaire.

Une contribution de Yann KAHE, CFA, Principal Portfolio Manager

La Rédaction

Publié le 12/08/24 12:14