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Moody's Ratings a annoncé, le 27 mai 2026, le relèvement de la perspective de la République du Congo de stable à positive, tout en confirmant sa note souveraine à long terme en devises locale et étrangère à Caa2. Dans son communiqué, l'agence explique que " les risques de refinancement de la dette ont diminué après le refinancement de la dette régionale grâce à un retour sur les marchés internationaux de capitaux ". Moody's ajoute que " les réformes de gestion des finances publiques envisagées dans le cadre du programme soutenu par le FMI récemment sollicité constituent également un facteur de soutien important pour la perspective ".
Cette amélioration de perspective intervient après une période de fortes tensions de liquidité pour Brazzaville. En octobre 2024, le Congo avait procédé à une opération d'allongement des maturités dans le cadre du Plan national d'optimisation de la trésorerie (PNOT), une opération que Moody's considère comme assimilable à un échange de dette coercitif. Le pays avait également enregistré, début 2025, des retards opérationnels de paiement sur le marché régional.
L'agence estime désormais que le risque d'un nouvel épisode similaire a diminué à la faveur de plusieurs émissions internationales réalisées depuis la fin de l'année 2025. Selon Moody's, quatre opérations effectuées entre novembre 2025 et mai 2026 ont permis de lever près de 2,5 milliards de dollars, soit environ 16 % du PIB du pays. Les maturités de ces titres s'étendent de 2032 à 2036, avec des coupons compris entre 9,5 % et 9,875 %.
La dernière émission remonte au 20 mai 2026. Elle porte sur 850 millions de dollars à échéance 2036, assortis d'un coupon de 9,5 %. L'opération inclut également une offre de rachat d'un reliquat obligataire de 575 millions de dollars arrivant à échéance en 2032.
Pour Moody's, ces opérations ont permis au gouvernement " de refinancer d'importantes échéances jusque-là concentrées sur le marché régional, où les besoins bruts de financement avaient atteint environ 25 % du PIB en 2025, en les transformant en dette extérieure à plus longue maturité ".
Le pétrole et le GNL soutiennent les perspectives budgétaires
Au-delà du refinancement de la dette, l'agence met également en avant l'évolution du marché pétrolier et gazier. Le Congo demeure l'une des économies les plus dépendantes des hydrocarbures en Afrique subsaharienne. Selon Moody's, le pétrole et le gaz représentent environ 40 % du PIB, 50 % des recettes budgétaires et 90 % des exportations du pays.
Dans ce contexte, la hausse des prix du brut intégrée dans le scénario de base de l'agence pour 2026, combinée à l'augmentation de la production de gaz naturel liquéfié (GNL), pourrait soutenir les finances publiques. Moody's indique ainsi que " l'extension récente des capacités de production de GNL à trois millions de tonnes par an début 2026, contre 500 000 tonnes fin 2025, devrait soutenir la montée en puissance de la production et de la croissance au cours des trois prochaines années ".
L'agence part du principe qu'une partie des revenus supplémentaires sera utilisée pour réduire les arriérés et contenir le poids de la dette publique. Elle rappelle toutefois que " l'historique de dépenses hors budget et la faiblesse du contrôle des dépenses constituent un risque important susceptible d'empêcher une amélioration durable des indicateurs budgétaires ".
Moody's accorde également une importance particulière au retour du Congo dans une dynamique de coopération avec le Fonds monétaire international (FMI). Le communiqué précise que les réformes envisagées dans le cadre du futur programme soutenu par l'institution devraient porter sur " le contrôle des dépenses, la gestion de trésorerie et la planification budgétaire ".
Dans cette perspective, l'agence indique qu'elle surveillera " les progrès dans la gestion de la liquidité — notamment à travers le Compte unique du Trésor —, le respect des contrôles de dépenses budgétaires ainsi que le rythme d'apurement des arriérés ".
Une note maintenue à Caa2 malgré l'amélioration de perspective
Malgré cette amélioration de perspective, Moody's maintient la note souveraine du Congo à Caa2. L'agence souligne que le pays reste confronté à " un niveau d'endettement jugé très élevé ", évalué à 98 % du PIB en 2025. Cette dette comprend des arriérés représentant 13 % du PIB, dont 8,5 % d'arriérés intérieurs et 4,5 % d'arriérés extérieurs dus à des créanciers officiels.
Le communiqué insiste également sur " un historique durable de faiblesse de la gouvernance budgétaire ", ainsi que sur des tensions persistantes de liquidité. Moody's estime que ces tensions pourraient réapparaître rapidement " en raison de la vulnérabilité du pays aux fluctuations des prix du pétrole, des contraintes croissantes sur les financements en monnaie locale dans des marchés régionaux coûteux et saturés, ainsi que des insuffisances de gestion de trésorerie ".
L'agence américaine considère par ailleurs que la qualité des données publiques demeure un sujet de préoccupation. Selon elle, " les rapports budgétaires et d'endettement présentent d'importantes divergences, avec une hausse de la dette observée même pendant des périodes d'excédents budgétaires ".
Moody's laisse néanmoins entrevoir une amélioration de la notation si Brazzaville parvient à établir " un historique plus solide de paiements ponctuels du service de la dette ", accompagné d'une réduction durable des risques de refinancement et d'une meilleure gestion de la liquidité.
À l'inverse, l'agence avertit qu'une nouvelle accumulation d'arriérés ou de nouvelles opérations assimilables à un défaut pourraient entraîner un retour de la perspective à stable. Elle cite notamment " de nouveaux retards de paiement sur le marché régional ou une probabilité accrue de telles mesures ".
Perton Biyiha
Publié le 28/05/26 13:26
La Rédaction
