Le titre stagne depuis des mois rien n’y fait ni analyse technique ni volume d’échange ni matraquage quotidien sur son profil croissance (matraquage intéressé ou désintéressé à vérifier), entre temps d’autres titres ont fait 30% de plus value. La bourse est aussi une question d’arbitrage entre titres et optimisation de ressources. La BNA ne figure pas dans les portefeuilles des deux décideurs du marché et à ce jour aucune déclaration d’opérations significatives n’a été effectuée sur le titre. Pour ceux qui possèdent la vertu de la patience et qui ont le titre dans leurs portefeuilles, je leur souhaite bonne chance en attendant ils verront certainement d’autres opportunités leur filer sous le nez.

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Pour résumer : les niveaux chartistes ne font que confirmer ce que les fondamentaux montrent déjà depuis des mois.

Et sur BNA, plusieurs méthodes convergent toutes vers la même conclusion:

• VCN économique : ≈ 35,5 DT pour un cours à 12 DT (décote majeure).

• SOTP (banque + participations + portefeuille obligataire) : 15,5–16,5 DT par action.

• Valorisation du portefeuille BTA : baisse du TMM = meilleure valorisation mark-to-market et impact direct sur la valeur économique.

• Approche PNB / ROE normalisé : avec un ROE > 11 % et un P/B actuel très bas, la re-notation est mécaniquement favorable.

• Méthode comparables bancaires : les privées se traitent 1,15x–1,35x la VCN ; appliquer seulement 0,6x–0,7x à la VCN économique de BNA donne déjà 21–24 DT.

La dynamique est claire :

les fondamentaux, les flux et la réévaluation bilancielle commencent à se rejoindre...

Objectif cohérent à 1-3 mois : 16–17 DT.

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Voici pour le 1M

1. Contexte & Régime (1M)

• Sortie d’un range 2019–2024 (large base multi-annuelle).

• Passage en tendance haussière long terme.

• Breakout mensuel violent, flux propre, volumes en explosion.

• Structure désormais en reversal structurel LT.

2. Price Action (1M)

• Double structure “Bottom 1 / Bottom 2” validée.

• Cassure nette de la résistance historique 10.0–10.5.

• Aucun rejet majeur sur la zone actuelle 12.2–12.4.

• Candlesticks propres, momentum vertical.

Zones clés

• Supports: 10.70 / 10.00 / 8.80.

• Résistances: 12.30–12.50 / 14.00 / 19.20 (target LT visible sur graphe).

3. Ichimoku (1M)

• Tenkan: verticale → momentum extrême.

• Kijun: très éloignée (9.60–9.80) → mouvement puissant, support majeur.

• TK Cross: bullish dans le nuage → signal confirmé.

• Kumo: bearish mais en train d’être traversé, futur twist haussier probable.

• Chikou: libérée → valide le breakout LT.

Conclusion Ichimoku: biais fortement haussier à long terme, début de tendance primaire.

4. Indicateurs

• MACD: bullish, croisement haussier confirmé, histogramme en expansion.

• Volumes: records mensuels → flux institutionnel massif.

• Aucun signe de distribution ou d’essoufflement.

5. Scénario Haussier (prioritaire – long terme)

• Signal: clôture mensuelle > 12.30.

• Pullback buy zone: 11.50–11.80 puis 10.70.

• Invalidation: < 10.00 (cassure de la zone de base).

• Targets:

o TP1: 13.80–14.00

o TP2: 16.50 (extension)

o TP3: 19.20 (objectif LT déjà visible sur graphe)

6. Scénario Baissier (faible probabilité)

• Activation: < 11.50.

• Confirmation: < 10.00 mensuel.

• Targets: 10.70 / 10.00 / 8.80.

• Invalidation: > 12.50.

7. Forecast (1M)

• Biais: Haussier LT (75–80%).

• Court terme: consolidation possible 11.8–12.4.

• Moyen terme: 13.8–14.0.

• 3–9 mois: 16.5 → 19.2 si momentum continue.

Upside potentiel depuis 12.25 TND

• TP1 (13.80) → +12.7%

• TP2 (16.50) → +34.7%

• TP3 (19.20) → +56.7%

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@ cartesien, @Fonfon

Avec plaisir...

Voici les details:

1. Contexte & Régime

• Sortie confirmée du range 2021–2024 (triangle horizontal).

• Passage en tendance haussière forte (expansion).

• Volumes en nette hausse → flux acheteur propre.

• Volatilité en hausse mais maîtrisée.

2. Price Action

• Structure: HH/HL propre depuis les 8.0–8.5.

• Breakout net sans fakeout.

• Pattern clé: triangle cassé + impulsion verticale.

• Aucun signal de distribution.

Zones clés

• Supports: 10.80 / 9.60–9.80 / 8.50.

• Résistances: 12.30–12.50 / 13.80–14.00.

3. Ichimoku

• Tenkan: très pentue, momentum fort.

• Kijun: éloignée, support majeur 10.10–10.30.

• TK Cross: bullish au-dessus du nuage (signal fort).

• Kumo: épais, orienté haussier.

• Chikou: libre → validation complète.

Conclusion Ichimoku: biais très haussier, mouvement en cours.

4. Indicateurs

• MACD: bullish, histogramme en expansion, pas de divergence.

• Volumes: en hausse, flux institutionnel.

• Volatilité: expansion contrôlée.

5. Scénario Haussier (prioritaire)

• Signal: clôture > 12.30 weekly.

• Buy zones: 11.60–11.90 puis 10.80.

• Invalidation: < 10.30.

• Targets:

o TP1: 13.20

o TP2: 13.80–14.00

o TP3: 15.20 (extension)

Style: trend following / breakout continuation.

6. Scénario Baissier (faible probabilité)

• Signal: < 11.60.

• Confirmation: cassure Kijun < 10.30.

• Targets: 10.80 / 9.60 / 8.50.

• Invalidation: > 12.50.

7. Forecast

• Biais: Haussier (proba: 70–75%).

• Court terme: 11.9–12.4 (range).

• Moyen terme: 13.20.

• 1–3 mois: 13.80–14.00, extension 15.20 si momentum continue.

--> Upside potentiel depuis 12.25 TND

• TP1 (13.20) → +7.8%

• TP2 (13.80–14.00) → +12.7% à +14.3%

• TP3 (15.20) → +24.1%

J'espère que ça aide...

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@fonfon

t'as vus le carnet, les ordres de vente disparaissent achat ATP 1500 et 3000 à 12.24, on dirait que ca ne va pas attendre T4 le fly baby 😂

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en mensuel aussi c'es beau

la chikou spam est encore dans le nuage , avec le T4 inchallah elle va en sortir et là ce sera fly baby fly

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n'est ce pas beau, juste des bougies verticales avec des petites mèches comme un taureau déterminé qui tire sur sa chaine,

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@IB

Svp une analyse ichimoku BNA en weekly sur 2 ans, ça m'a semblé trop beau 😂

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@Dayvs @Cartesien @fonfon

Merci pour vos apports, toujours pertinents et constructifs.

Je me permets d’apporter un éclairage plus global du point de vue allocation de capital et analyse fondamentale approfondie, puisque c’est précisément mon domaine de spécialisation.

Depuis plusieurs trimestres, je répète la même conviction pas seulement sur ce forum: dans le contexte actuel, il n’existe pratiquement plus aucune valeur réellement attractive sur le marché tunisien capable d’absorber des tickets significatifs. Pour un investisseur institutionnel, un family office structuré ou un fonds de taille moyenne à grande, la profondeur du marché est devenue insuffisante, les spreads se sont resserrés et les multiples ne justifient plus un repositionnement massif...

La seule exception cohérente aujourd’hui, en termes de couple rendement/risque, de solidité bilancielle et de visibilité à moyen terme, demeure la BNA.

1. Pourquoi les autres titres deviennent difficilement investissables pour un gros véhicule?

• Les banques privées se traitent déjà entre 1,15x et 1,35x la VCN, sans décote crédible compensant le risque souverain...

• Le secteur industriel souffre encore: marges laminées, effet taux d’intérêt, BFR sous tension...

• Très faible liquidité: impossible de déployer plus de 2–3 MDT sans créer un impact prix inévitable.

• Les valeurs défensives (SFBT, SAH, PGH) sont revenues à des multiples proches de leur moyenne 5 ans; aucun “value gap” évident: voire meme beaucoup plus...

Résultat: une allocation significative est quasi impossible sans surpayer.

2. La BNA reste la seule valeur présentant un véritable delta entre prix et valeur

Les chiffres publiés au 30 juin 2025 sont extrêmement clairs:

• Capitaux propres comptables: ≈ 2 080 MDT

• Ajustement valorisation participations: +150 MDT

• Ajustement portefeuille obligataire: +40 MDT

• Capitaux propres économiques recalculés: ≈ 2 270 MDT

Avec 63,9 millions d’actions, on obtient une VCN économique proche de 35,5 DT/action, contre un cours de l’ordre de 12,2 DT, soit une décote supérieure à 30–38 %, très rare sur notre marché.

3. La nouvelle obligation réglementaire ne remet rien en cause

La contrainte d’allouer 30 % du flux annuel vers les systèmes de production agricoles ne bouleverse pas le modèle BNA.

• Impact marge estimé: –15 à –25 bps, parfaitement absorbable.

• Impact résultat: –3 à –6 %, stable avec un ROE qui restera autour de 10,5–11 %.

• Le portefeuille obligataire continuera d’alimenter un PNB solide dans un contexte de taux élevés.

Autrement dit, aucun risque structurel, uniquement un ajustement opérationnel...

4. Pourquoi c’est un “gem” pour les prochains mois

• Croissance PNB soutenue

• Portefeuille participations ***************** largement ***************** sous-valorisé par la comptabilité

• Décote structurelle non justifiée

• Résilience des marges

• Capacité d’absorption de gros ordres sans distorsion majeure (rare en Tunisie)

• rendement dividend exceptionel...

Pour un investisseur rationnel, discipliné, qui se base sur la valeur économique plutôt que sur l’humeur du marché, la BNA est tout simplement la dernière valeur réellement intéressante offrant un potentiel de revalorisation sérieux et mesurable.

J’assume totalement cette position: dans un marché pauvre en opportunités, c’est précisément le type d’actif que je classe comme “core holding” sur 6 à 12 mois.

IB

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@Cartesien Je n’ai pas suivi IB depuis le début, mais j’apprécie les personnes fidèles et patientes sur un titre..
Je pense que BNA pourrait atteindre 20 DT d’ici deux ans. L’actualité n’est pas favorable, mais le titre tient bon.. Ensuite, ce sera aux agences de bien gérer et d’allouer les 30 % aux personnes disposant de garanties ou capables de rembourser dans les délais

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@fonfon

c'est un article à photographier et à accrocher sur un mur, inapplicable, l'ARP entre dans une phase de surenchère populiste.

le problème est lié aux petits agriculteurs, qui ont tous des crédits accrochés et impayés depuis belle lurette et notamment sur les fonds budgétaires que l'administration ne cesse de réclamer à la BNA de les recouvrer. En connaissance de cause, je sais que la BNA finance tout projet agricole qui présente le stricte minimum de conditions de rentabilité pour rembourser (peu importe l'échéance) ses dettes.

Nos petits agriculteurs ne sont pas des anges, beaucoup de crédits ont été détournés pour financer d'autres besoins. Un petits agriculteurs qui vit dans des conditions déplorables, préfèrera réparer le toit de sa maison (ou même payer les frais de la circoncision de son petit) qu'acheter une pompe immergé ou installer un système de goutte à goutte.

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L’article impose .......à condition que ces financements soient accordés à faible taux d’ intérêt .....

L’article oblige ..... ouvrir des lignes de financement saisonnières avec des taux préférentiels ..............des pénalités financières sont imposées à la banque pour financer le fonds d’ indemnisation des dégâts agricoles causés par les catastrophes naturelles.

cela me fait rire wallah impose oblige penalité....

ok qu'à cela ne tienne , l ETAT doit rembourser à la BNA les 6000 milliards Garantis sans paiement à l'office des cereale , l Transtu ; l Etap et el Fouledh ... apres l ARP peut obliger imposer penaliser

a defaut le tresor peut liberer le cheque de compensation de la farine en souffrance depuis des année d'un montant de 3000 milliards

mais sans cela sans la remboursement de la garantit n'est ce pas là une asphexie pure et dure de LARP qui vote des lois sans connaitre les vrais dessous des problemes

donnons les moyens à la BNA de financer et et elle financera, mais faut avant donner les moyen puis imposer obliger et penaliser

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@Dayvs

@IB est aime la BNA, xD bien avant que je ne commence à l'aimer xD. Sincèrement, dans les banques publiques, il y a la BNA puis les autres banques malgré la fragilité des secteurs qu'elle finance et qui ont coûté très cher à la banque, quand je pense que la CCGC, CCSPS, COSEM, COCEBLE el FOULEDH, STIP, TUNISIE LAIT, STIL et j'en passe d'autres ont été totalement provisionnés à coût de centaines de millions de dinars sans que l'Etat et les contribuables n'aient été appelé à mettre la main à la poche, (pas comme la STB et la BH) je ne peux que tirer mon chapeau. Maintenant le PF de la banque est clean.

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à Cartesien

L’état n’a pas compris que l’investissement ne se décrète pas, et ils se sont entrain de se tirer une balle dans le pieds 🤬🤬🤬🤬

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@IB Bonjour, je suis d’accord que la BNA est effectivement sur la bonne voie, mais je me demande pourquoi tu continues à te concentrer uniquement sur ce titre. Pourquoi ne pas analyser et recommander aussi d’autres titres bancaires ou actions intéressantes sur le forum ?

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@Dayvs,

Si ça peut vous rassurer: https://www.ilboursa.com/forums/306629_bna-bank-emet-un-emprunt-obligataire-subordonne-de-70-millions-de-dina

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Avant la nouvelle obligation (c.-à-d. à fin 2024), les crédits agricoles de la BNA représentaient environ 7,2 % du total des engagements. Concrètement, cela correspondait à ~1 167,9 MD d’engagements agricoles sur 16 245,9 MD d’engagements totaux à fin 2024.

La source est l’article du site Webmanagercenter (2 mai 2025)

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Je n'arrive pas à comprendre cet article, la BNA accapare déjà 90% des financement accordés par le système bancaire au secteur agricole.

1- S'il y a des dossiers , elle les finance, mais ce n'est pas la BNA qui crée la demande de financement, c'est les agriculteurs.

2- les gros investisseurs dans le secteur agricole bénéficient déjà de financement à un taux préférentiel, s'il en on besoin et c'est pas évident.

3-pour pouvoir financer les petits agriculteurs, il faut que la BCT, le ministère de l'agriculteur, changent leurs réglementation ou solutionnent leur endettement compromis

Cet article, risque de perturber l'évolution du cours de l',action a CT mais je ne pense pas qu'il puisse être mis en oeuvre

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Le nouvel article ne change pas vraiment la nature de la BNA ni son positionnement historique.

Il formalise surtout des pratiques déjà en place depuis plusieurs années.

1. La BNA finance déjà largement l’agriculture

Les états financiers montrent clairement que :

• environ 10 % du portefeuille professionnel sain est déjà orienté vers le secteur agricole,

• et une part significative des crédits de campagne est déjà octroyée à des conditions spécifiques…

Le passage à 30 % concerne les flux d’investissement annuels, pas le stock total, ce qui limite l’impact opérationnel immédiat…

2. Les taux “préférentiels” seront fixés par la BCT

Dans la pratique, cela signifie un plafond raisonnable, compatible avec les équilibres bancaires.

La BCT ne publiera pas un taux destructeur de marge, car elle est responsable de la stabilité du système bancaire.

3. La marge de la BNA reste diversifiée

La BNA dispose :

• d’un portefeuille obligataire important, très rentable dans le contexte actuel,

• de participations valorisantes (BNA Assurances, Tunis Re, etc.),

• d’un PNB en croissance et d’un ROE supérieur à 11 %.

Ces moteurs compensent largement la baisse attendue sur certains prêts agricoles.

4. L’impact financier reste limité

Les simulations raisonnables donnent :

• une pression sur la marge de 15 à 25 points de base,

• un impact de 3 à 6 % sur le résultat annuel,

• un ROE qui resterait autour de 10,5–11 %, soit un niveau solide.

Rien de cela ne remet en cause la trajectoire de la banque ni sa valorisation.

5. Le marché peut surestimer le risque

Le cours de la BNA intègre déjà une forte prime de risque souverain.

L’impact réel de cette mesure demeure modéré, alors que :

• la valeur intrinsèque consolidée reste autour de 15–16 DT,

• le titre s’échange autour de 12,2 DT,

• la décote reste supérieure à 30 %.

Conclusion:

Cette mesure ne représente pas un bouleversement pour la BNA…

C’est une formalisation réglementaire de son rôle historique dans le financement agricole, avec un impact limité sur la rentabilité et aucun effet structurel sur la solidité du bilan ou la valeur du titre…

La BNA reste largement sous-valorisée, et cette évolution réglementaire n’altère pas ses fondamentaux.

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L’assemblée des représentants a adopté lors de la plénière au parlement, le projet de l’article supplémentaire numéro 8 au sein du projet de la loi de finances de 2026, avec 103 oui, 9 non et 8 abstentions.

L’article impose à la Banque Nationale Agricole d’allouer pas moins de 30% de ses financements chaque année aux investissements dans les systèmes de productions agricoles, à condition que ces financements soient accordés à faible taux d’ intérêt fixés par la Banque centrale.

L’article oblige la banque à ouvrir des lignes de financement saisonnières avec des taux préférentiels pour couvrir les besoins des saisons de productions. En cas de divergence à ces restrictions, des pénalités financières sont imposées à la banque pour financer le fonds d’ indemnisation des dégâts agricoles causés par les catastrophes naturelles. La valeur de la pénalité et les procédures de règlement seront déterminées par arrêté du gouvernement.

Les textes d’application de cet article et la détermination des systèmes de production prioritaires en vertu de décrets, conformément aux ordres émis sur proposition des ministres des finances et de l’agriculture.

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