Avec un div de 1.4 on aura les 2

Message complété le 20/11/2025 07:59:39 par son auteur.

gain et fierte

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Pour 2026, le mot d’ordre est simple : le yield net de placement s’écrase.

Points clés :

• TMM en baisse nette en 2026.

La courbe est déjà en train de se détendre.

Le gros du cycle hawkish est derrière nous.

• Yield placement (en brut):

Aujourd’hui les banques proposent TMM +1,5 à +1,75% pour 4–10 Mio.

C’est bas.

C’est structurel.

Fin de la surenchère façon 2017–2019 (2 x TMM +2,5 à +3%).

À l’époque, TMM tournait 7–7,5%.

Finie cette ère...

• Blocs XXL :

Pour 250 Mio+, on peut encore décrocher TMM +2,25 à +2,5%.

Mais c’est un marché marginal.

3 ou 4 acteurs seulement... max...

• Conclusion obligée :

Le placement pur (encore une fois, brut...) en 2026 tourne autour de 6,5 à 7,25% net selon duration et profil.

On ne fera pas mieux sans risque de duration.

• Benchmark investissement vs placement :

BNA offre 10,8 à 12,5% de yield dividende (cours ≈12).

Soit +350 à +550 bps au-dessus des meilleurs placements bancaires.

Sans duration.

Sans risque taux.

• Stabilité du capital :

P/B = 0,40x.

FP ≈ 30 dt.

Floor naturel sur la valorisation.

• Upside potentiel :

Normalisation du secteur vers P/B 0,7 à 1,0 comme UIB / UBCI / BT.

Target mécanique 15+ sans scénario agressif.

• Asymétrie 2026 :

Placements → rendement compressé.

BNA → dividende élevé + capital gain probable...

Le spread de rendement parle de lui-même !

Message clair pour 2026 :

Le yield en banque s’effondre. Le yield en equity premium monte.

BNA est exactement le type d’actif qu’on arbitre quand les taux tombent...

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RN attendu autour de 300 à 310 MD. Déjà, ça repositionne tout.

Points clés :

• EPS ≈ 4,7 à 4,9 dt.

Au cours actuel (~12), ça donne un P/E entre 2,4 et 2,6. Ultra bas pour une banque systémique.

• Dividende attendu : 1,3 à 1,5 dt.

Soit un yield de 10,8% à 12,5%. Juste le dividende couvre le fameux seuil de rentabilité de 10% vendu dans les FCP.

• Price-to-Book :

Avec FP autour de 30 dt/action, la BNA traite à 0,40x P/B. UIB / UBCI / BT sont déjà ≈1 quand l’IFRS est propre.

Le rattrapage viendra.

• Flux acheteurs :

Quatre intermédiaires ont renforcé entre 11,5 et 12.

Ce n’est pas du retail.

C’est du patient.

Et ce type de main ne vise jamais 12,8 ou 13.

Leur target implicite dépasse 15+.

• Micro-structure actuelle :

Range stable. Absorptions propres. Walls posés puis retirés. Typique d’une construction de position.

• Asymétrie :

Downside limité (RN solide + dividende premium + FP élevé). Upside évident via normalisation des multiples.

Conclusion simple :

À 12, la BNA reste un deep value play. Un call dans la monnaie sur une banque systémique.

Avec RN 300+, yield >10%, P/E <3, P/B 0,40, le marché finira par la revaloriser...

Et une revalorisation correcte ne s’arrête pas à 13.

C’est 15 et plus...

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Je ne sais pas si la maîtrise de l’évolution du cours de la BNA (la même remarque est valable d’ailleurs pour l’Amen Bank) pour éviter une augmentation trop rapide du cours pourrait être qualifiée comme manipulation. Le titre affiche depuis le début de l’année une augmentation remarquable de 48%. Il est donc normal que le titre évolue par palier avec une consolidation remarquable au palier de 12TND avec des volumes intéressants ( plus de 100000 titres) depuis le mois de septembre. C’est un travail d’institutionnels avertis avec des ressources financières importantes.

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Je confirme, une manipulation pure et dure pour écraser le cours, lundi, casser les cours au fixing

Mardi: mur acheteur a 12 et mur vendeur a 12,36 en plus casser le cours au fixing a 12,15 contre un pivot de 12,24

Mercredi: renforcement du mur vendeur à 12,3 et mini mur acheteur a 12.

Beaucoups de ramassage a 12 puis mur vendeur enlevé, les cours rebondissent automatiquement.

L'intention semble claire, ramasser a 12, mais c'est un petit qui a fait ça, que ce soit ethiquement que financièrement.

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constat du jour

manipulation pure et dure

un mur vendeur seme la panique et fait tomber le cour a 12 et gelé la tendance acheteuse puis un peu avant la cloture le mur vendeur disparait et un ramassage express prend la releve en 10mn jusqu'a un cour de 12,30

la question qui se pose :

qui joue à ca ?, quel est son interet? , et si le ramassage est son but quel est son objectif de cour ?

Za"ma à l'instar de UIB, UBCI et BT , les 3 banques "françaises " ayant des reporting revisité en mode IFRS , la BNA aura bientôt un Price per Book de 1, ( c'est bizarrement le cas de ces 3 banques , en effet l'importance des valeurs intrinsèques outre mer n'est plus à démontrer

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perso j'ai renforcé aujourd'hui à 12 selon mon programme initial, en cas de repli je renforce, entre 12 et 11,8 c'est une zone de résistance forte, en verra après

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@hggtv

je ne suis pas vendeur pour la BNA , donc le cour haut n'est pas tres interessant pour moi , ce qui est interessant c'est les revenus annuels ( dividende en l'occurence) plus j'ai d'actions plus je gagne , donc j'ai interet à acheter à un cour bas ( eternel dileme un cour bas = achat , un cour haut = fierte de voir une plus value latente)

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@HGGTV

haha, contrairement à Si Abdessattar, je ne suis pas pressé de la voire atteindre 30 DT (la valeur de ses FP), et bien sur ce qui valable pour la STB est aussi valable pour la BNA

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à Fonfon

je suis d'accord avec vous et surtout il ne faut pas essayer avec des manip flagrantes de faire monter ou descendre le cours (voir les détail des transactions BNA ce matin) comme cela a été fait avec la STB et qui a stoppé son élan, et j'aime croire que ces manips sont le fait de pp et non pas d'IB (car elles sont facilement traçables)

il faut laisser le temps au temps

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@HGGTV

"Elle pourrait passer par une distribution gratuite et garder une progression de dividende cohérente." je pense que c'est ce qui va etre proposé au CA

contrairement a Cartesien et son homologue IB je suis un peu plus pessimiste niveau RN qui sera plutot autour des 280 surtout que les nouveaux CAC vont vouloir reinventer la roue en trouvant une autre provision de plus la nouvelle lF prevoit une nouvelle taxe de 4% qui peut etre retroactive ..hasilou

au lieu de donner les 35% de la note de BCT ou les 30% bien calculé par Cartesien, ils vont aller vers une progression '"coherente" et une augmentation de K pour pas faire de vague et ne pas etre sous les projecteurs

à moins d'un retournement de derniere minute et qu'un vrai economiste au niveau MF ou BCT arrive à imposer une idée moins conservatrice avide de revenu en TMM uniquement ( ne pas donner de dividende pousser a emprunter donc a booster le TMM source de revenu N1 de la BCT )

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la fameuse question de Gadafi (rip) me vient à l'esprit:

Men Entom ? Qui etes vous ? c'est quoi cet elan vendeur soudain le meme jour avec ce nombre et cette intensité

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@Cartesien

est ce que l'explication que vous avez donné à si Abdessatar, n'est pas valable pour la BNA ?

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c'est un peu plus claire, probablement il veut faire sauter un mur acheteur à 12 pour ramasser dans la panique

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attention, manipulation grossière en cours

casser les prix à la baisse au fixing 2 séances successive

un mur vendeur hier à 12,36 déplacé aujourd'hui à 12.3 avec augmentation de volume

ov vente ATP alors que le marché absorbe facilement dans un range 12,15 à 12,25

je ne comprends pas l'intension de celui qui fait ça, mais je ne suis qu'un PP, je ne suis pas de taille, je ne rentre pas dans son jeu, la décision sage c'est de ne pas intervenir, ni vente ni achat (à mon avis)

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hier, les pivot de la journée était 12,29, au fixing à la clôture vente flash à 12,24 - que 1000 titre fractionnés

Aujourd'hui, le cours entre 12.2 et 12.25, un ordre flash à 12,15 fractionné aussi pour contrer toute riposte

les quantités cédées au fixing aurait pu être écoulées au cours de la séance sans problème à un prix supérieur, est ce que vous voyez une intension de faire baisser les cours? si oui, pourquoi?

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@Aferkiw

oui, c'est vrai que la progression du résultat est estimé à 20% en 2025. la progression du dividendes à 1,2 (+20%) équivaut un taux de distribution de 26% sur la base d'un résultat de 290 million ((64*1.2)/290). ça me semble un pay out vraiment très bas, j'ai pris une hypothèse que la pay out sera de 30% contre 33,06 en 2025 (ex 2024). concernant le yield qui en découle sur la base du cour actuel 12.3 environ

dividende 1dt identique 2024 = 8,13% (pay out 22%)

dividende 1,2 (aug 20%) = 9,7% (pay out 26%% )

Dividendes 1,4 (aug 40%) = 11,4 (pay out 30%)

sincèrement je ne pense pas que le pay out 2025 puisse être inférieur à 30%, ceci étant tout est possible

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Je comprends ton raisonnement HGG, je le cautionne même.

Maintenant, on sait aussi que l’État est aux aboîts concernant les liquidités, étant le plus grand actionnaire, cela ne m’étonnerai pas qu’ils continuent à distributer 10%. Quoi personnellement et au vu de la flambée du cours j’ai du mal à l’envisager. 8 à 9% me semble plus cohérent. (On spécule bien sûr, personne n’en sait rien)

Message complété le 17/11/2025 14:32:17 par son auteur.

@Cartesien, le RN selon tes chiffres aura augmenté de 20% (2025 vs 2024).
Quand le cours a lui augmenté de plus de 50%.

Cela nous positionne sur un Yield approximatif de 7% (sur la base d’un cours à 12.5)
Compte tenu du besoin en liquidité de l’État, ils monteraient peut être à 8 ou 9. (Ce n’est qu’un raisonnement, je ne detiens aucune verité)

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quand on gère une banque ou une société, on s'en fout du cours en bourse, n'en déplaise à certains, et une banque et publique de surcroit qui augmente sa distribution de 40% ça craint.

Elle pourrait passer par une distribution gratuite et garder une progression de dividende cohérente.

C'est l'état qui décidera en fin de compte , et j'espère qu'il ne décidera pas en pp pour le bien à long terme de la BNA.

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HGGTV mauvaise gestion yo9sod faible distribution de dividende, c'est le pay out le plus faible au niveau des banques (qui distribuent des dividendes) hahahh

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