Le marché des titres publics de l'Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA) a connu une semaine atypique du 28 avril au 2 mai 2026, marquée par un contraste entre abondance de liquidité et discipline des émetteurs. Trois États ont mobilisé 236,34 milliards FCFA pour un objectif initial de 231,34 milliards FCFA, dans un contexte de forte demande, illustrée par un taux de couverture de 176 %. Pourtant, le taux d'absorption s'est limité à 58 %, signal clair d'une sélectivité accrue : les Trésors ont privilégié le coût et la structure de leur dette plutôt que le volume, rejetant une part significative des soumissions.

Dans ce contexte, les Obligations Assimilables du Trésor (OAT) confirment leur statut d'instrument privilégié, représentant 92,70 % des montants levés (219,09 milliards FCFA), contre seulement 7,30 % pour les Bons du Trésor (BAT). Cette domination traduit une orientation stratégique vers l'allongement des maturités, renforcée cette semaine par une intensification des opérations de rachat, notamment sur les titres courts.

La Côte d'Ivoire s'est particulièrement illustrée par une gestion active et sophistiquée de son passif. Sur la période du 27 au 29 avril, le Trésor ivoirien a émis un total de 166,34 milliards FCFA en OAT à 3 ans, intégralement retenus à des rendements compris entre 6,00 % et 6,47 %. En parallèle, il a procédé au rachat de 88,62 milliards FCFA de titres. L'opération du 28 avril, malgré des soumissions massives (204,30 milliards FCFA, soit un taux de couverture de 292 %), a illustré cette rigueur, avec seulement 70 milliards FCFA retenus (taux d'absorption de 34 %). Cette stratégie traduit une volonté claire d'allonger la maturité moyenne de la dette tout en maîtrisant son coût, renforçant ainsi la crédibilité de la signature ivoirienne.

La Guinée-Bissau, pour sa part, a mobilisé 15 milliards FCFA sur un objectif équivalent, avec un taux de couverture de 132 % et un taux d'absorption de 76 %. L'émission, répartie entre BAT à 350 jours (6,20 %) et OAT à 3 ans (8,15 %), met en évidence une prime de risque significative sur les maturités longues, reflétant la perception du marché vis-à-vis de Bissau.

De son côté, le Mali a clôturé la semaine avec une opération robuste, levant 55 milliards FCFA pour un objectif de 50 milliards, après avoir attiré 86,97 milliards FCFA de soumissions (taux de couverture de 174 %). Les rendements se sont établis à 5,12 % sur les BAT à 364 jours et entre 7,27 % et 7,90 % sur les OAT de 3 à 7 ans, confirmant une courbe des taux relativement tendue sur les maturités longues.

En perspective, la semaine du 4 au 8 mai s'annonce dynamique, avec pour l'heure, quatre États attendus pour un volume total de 175 milliards FCFA : la Guinée-Bissau (15 milliards FCFA), la Côte d'Ivoire (70 milliards FCFA), le Burkina Faso (45 milliards FCFA) et le Niger (45 milliards FCFA). Dans un environnement marqué par une liquidité abondante mais exigeante, la sélectivité des investisseurs et la discipline des émetteurs devraient continuer de structurer le marché.

Publié le 04/05/26 07:51

La Rédaction